Aksa Akrilik 2026 6 Aylık Finansal Sonuçları

Herkese selamlar,

Aksa Akrilik'in 2026 2. çeyrek finansal sonuçlarını değerlendireceğimiz yeni inceleme yazımızla karşınızdayız.

Aksa'nın 6 aylık sonuçlarına bakarak artık şunu net bir şekilde ifade edebiliriz: Yatırımların meyvelerinin toplanmaya başlanacağı bir dönüm noktasındayız ve ilk yarı finansalları da bu dönüşümü çok net bir şekilde teyit ediyor.

Emtialaşmış klasik akrilik elyaf üreticiliğinden kademeli olarak sıyrılan; başta karbon elyaf olmak üzere ileri teknoloji kompozit malzeme üretimine odaklanan şirketimiz, zorlu makroekonomik koşullardan geçerken kararlılıkla sürdürdüğü yatırımlar sayesinde hem kurumsal hüviyetini dönüştürüyor hem de bilançosunu büyüterek gelir tablosunu güçlendiriyor. Zor günlerin tamamen geride kaldığını söylemek için henüz erken olsa da ilk cemrenin düştüğünü rahatlıkla ifade edebiliriz.

Önemli Gelişmeler

Dönem içinde öne çıkan gelişmeler:

• 19 Şubat: "Şirket 3 Nisan'da hisse başına net 0,493 TL temettü ödeme kararı aldı." (Biz 3 Nisan'da ödenen temettüyü geri alımlarda kullanarak kartopumuza ekledik.)
• Birçok gün Emniyet Ticaret ve Akkök Holding'in pay alımlarına devam ettiğini gördük.
• 27 Nisan: "Aksa; Borsa İstanbul'daki 6 farklı BIST Katılım endeksinden çıkartıldı."

Faaliyet raporu ve sonuç bülteninde öne çıkan stratejik başlıklar şu şekilde:

• Kapasite Kullanım Oranı: %90 seviyesinde gerçekleşti.
• Katma Değerli ve Teknik Ürünler: Güçlü talep operasyonel karlılığı desteklemeyi sürdürdü.
• İhracat Oranı: Grup olarak ciro içerisindeki ihracat payı %64 (2026 1. Çeyrek: %66) olarak gerçekleşti; özellikle katma değerli ürünlerimize yönelik artan talep karlılığı destekledi.
  • 2026 yılının ilk yarısı itibarıyla, toplam ihracat hacminin %28,2'sini katma değeri yüksek elyaf ürünleri oluşturdu.
• Pazar Payı: İkinci çeyrekte yurt içi pazardaki %80'lik pazar payı korundu.
• Akrilonitril (ACN) Fiyatları: 1.050–1.600 USD/ton bandında seyretti (1. çeyrek: 1.050-1.150 USD/ton); yıl sonu beklentisi ise 1.400–1.650 USD/ton olarak korundu (1. Çeyrek beklentisi: 1.500-1.800 USD/ton).
• İç Piyasa: Süregelen enflasyonist baskılar ve artan maliyetler tüketimi baskılamaya devam etti.
• 2026'nın ilk yarısında başta savunma sanayii ve havacılık sektörleri olmak üzere, yüksek performanslı karbon kompozit malzeme talebine yönelik çalışmalar aralıksız sürdürüldü.
• Aksa Carbon: 2026 yılının ilk yarısında %90 kapasite kullanım oranı ve sektör ortalamasının üzerinde operasyonel karlılıkla faaliyetlerini tamamladı.
• Aksa Akrilik'in toplam elyaf satış hacmi, bir önceki yılın aynı dönemine göre %21 oranında artış kaydederek yaklaşık 79 bin ton seviyesinde gerçekleşti.
  • İç piyasa satış tonajı %18 yükselirken, ihracat hacmi %20 oranında artış gösterdi.
• 2026 yılı ilk yarısında 195,5 milyon TL (2025 altı ay: 135,7 milyon TL) AR-GE/ÜR-GE harcaması yapıldı.
• 2026 yılının ikinci çeyreğinde başta ERP dönüşüm projesi ve Mithra yatırımı olmak üzere; yeni ürün geliştirmeleri, fabrika içi ünitelere ait modernizasyon ve verimlilik artırıcı çalışmalar amacıyla 1.063 milyon TL (2025 altı ay: 2.180 milyon TL) yatırım harcaması yapıldı.

İleri malzeme gelirlerinin toplam ciro içindeki payının %20 seviyesine ulaşmış olması, Aksa'nın başarıyla yürüttüğü stratejik dönüşümün meyvelerini topladığını açıkça gösteriyor. Kuşkusuz Aksa Carbon'un tam konsolidasyonu ve üretim kapasitesinin %90'a erişmesi bu tabloda belirleyici bir rol oynuyor. Önümüzdeki dönemde bu alandaki büyümenin ivmelenerek devam etmesini bekliyoruz; zira bu yapısal geçiş, şirketin ciro kırılımını ve karlılık profilini ilerleyen yıllarda kökten değiştirecek bir potansiyel taşıyor.

Geçtiğimiz yıl gerileme trendinde olan satış hacimlerinin son üç çeyrektir kesintisiz bir şekilde toparlanma ve büyüme evresini sürdürmesi son derece kıymetli bir haber. Makroekonomik koşulların ve küresel talebin kademeli olarak iyileştiği bir konjonktürde çok daha yüksek hacimlere şahit olmak için sabırsızlanıyoruz.

Aksa'nın ihracat kasları ortada; çeyrekten çeyreğe katma değerli ürünlerin ağırlığı hem iç piyasada hem de ihracat kanalında istikrarlı bir şekilde artıyor. Devam eden modernizasyon ve kapasite yatırımlarını da düşündüğümüzde, önümüzdeki yıllarda ürün karmasının yüksek marjlı katma değerli ürünler lehine değişmesi hem karlılığı artıracak hem de Aksa'nın dönüşen yeni çehresini çok daha belirgin kılacaktır.

Finansal Sonuçlar

Gelir Tablosu

Satış gelirlerinin bir önceki çeyreğe göre %2 gerilemesi dönemsel ufak bir pürüz olarak değerlendirilebilir. Yıllıklandırılmış bazda ise DowAksa'nın tam konsolidasyonundan kaynaklanan baz etkisinin devam etmesiyle birlikte hasılat tarafında %20'lik güçlü bir büyüme görüyoruz.

Bu dönemde operasyonel giderlerin geçen seneye kıyasla daha yüksek gerçekleştiğini izliyoruz; ancak burada da konsolidasyon etkisinin ve enflasyonist ortamın payı büyük. Gelir tablosundaki bu baz etkisi tamamen ortadan kalkmadan, geçmiş dönemlerle bire bir yalın bir karşılaştırma yapmak teknik açıdan çok sağlıklı olmayacaktır.

Bununla birlikte, hem cari dönemde hem de çeyreklik bazda gelir tablosunda nihai karlılığı belirleyen asıl ana faktör Net Parasal Pozisyon Kazancı/Kaybı satırı oldu. Bilanço dipnotlarını incelediğimizde, satışların maliyetinde önemli bir enflasyon muhasebesi kazancı yazıldığını tespit ediyoruz. Şirketimiz bu yıl stok ve ham madde yönetimini son derece başarılı bir şekilde yürütüyor. Haliyle Aksa, geçen yılın oldukça üzerinde bir performans sergileyerek dönemi yaklaşık 2 milyar TL net kar ile kapatmayı başarıyor.

Bilanço

Bilanço tarafına geçtiğimizde; bu çeyrekte gerçekleştirilen borç geri ödemeleri ve dönemsel işletme sermayesi ihtiyacının etkisiyle "Nakit ve Nakit Benzerleri" kaleminde yaklaşık 5 milyar TL'lik bir azalış dikkat çekiyor. Bununla birlikte, tüm vadelerde toplamda yaklaşık 2,8 milyar TL tutarında bir finansal borç azalışı kaydedilmiş olması, borç yükünün kademeli ve disiplinli bir biçimde hafiflediğini gösteriyor. "Net Borç / FAVÖK" rasyosu çeyreklik bazda sınırlı bir artışla 2,85x (1. Çeyrek: 2,7x) seviyesine çıksa da genel bilanço dengesi korunmuş durumda. Azalan borçluluk ve toparlanan FAVÖK üretimiyle birlikte, bu oranın yıl sonuna doğru çok daha makul seviyelere gerilediği günleri görmek kartopumuz adına sevindirici olacak.

Duran varlıklar tarafında amortisman kaynaklı rutin bir gerileme mevcut; burada detaylarına inilmesini gerektirecek majör bir sapma bulunmuyor.

Özkaynaklar kalemine geldiğimizde ise hem çeyreklik hem de dönemsel olarak reel büyümenin sürmesi, bilançonun defansif gücünün ve sermaye tabanının korunduğunun somut bir teyidi niteliğinde.

Nakit Akışları

İlk çeyrek değerlendirmemizde şirketin nakit üretimi için, "Tabiri caizse nakit akışları şıkır şıkır!" ifadelerini kullanmıştık. Bu çeyrekte ise artan işletme sermayesi ihtiyacı sebebiyle operasyonel faaliyetlerden negatif nakit akışı oluşmuş görünüyor. Ticari alacakların deftere yazıldığı, stokların takviye edildiği ve ticari borçların ödendiği bu dönemin ardından, nakit akışının sonraki çeyreklerde yeniden kuvvetli bir biçimde pozitife döndüğünü görmek sürpriz olmayacaktır. Zaten şirketin geçmiş bilanço dinamiklerine baktığımızda, hammadde tedariki ve stok tazeleme döngülerinde geçici olarak negatifleşen "İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışları"nı takip eden dönemlerde başarıyla telafi ettiğini biliyoruz.

Finansman ve yatırım faaliyetleri kanadında da bu çeyrekte planlı nakit çıkışlarını izliyoruz. Mevcut görünüm itibarıyla şirketimiz, çeyreklik bazda yaklaşık 1 milyar TL negatif Serbest Nakit Akışı (SNA) üretmiş olsa da 6 aylık kümülatifte 2 milyar TL'lik pozitif SNA gücünü korumayı başarıyor.

Beklentiler

Şirketimizin 1. çeyrekte yukarı yönlü revize ettiği yıl sonu beklentilerini kararlılıkla koruduğunu ve kapasite kullanımında da %90 ile üst banttan operasyonlarına devam ettiğini görüyoruz. Her ne kadar toplam ciro hedefi ham madde fiyatlarındaki oynaklığa bağlı olsa da, dolar bazlı yıl sonu hedeflerinin arkasında duruluyor olması yönetimin operasyonel görünürlüğe olan güvenini ortaya koyuyor.

Toparlayacak Olursak...

Yazının genel tonundan da kolaylıkla hissedebileceğiniz üzere; biz Aksa Akrilik'i yalnızca işlem ekranlarında alınıp satılan dijital bir varlık ya da sıradan bir hisse senedi olarak görmüyoruz. Aksa'yı; dönüşüm vizyonu, sanayi tecrübesi ve ortaklık kültürüyle uzun soluklu bir değer yatırımı olarak benimsiyoruz. Zorlu günlerin geride kalmaya başladığını görmek bizleri birer hissedar olarak fazlasıyla mutlu ediyor. Faaliyetlerdeki toparlanmanın hız kazanması, şirket henüz resmi yıl sonu hedeflerini yukarı çekmemiş olsa da, en azından bizim gelecek yıl ödenecek temettü potansiyeline yönelik beklentilerimizi güçlendiriyor.

Umarız bu toparlanma ivmesi uzun soluklu olur ve finansal özgürlük serüvenimize değer katarak eşlik etmeyi sürdürür.

Aksa'nın stratejik dönüşümünü çok beğenmemize karşın, aylık alım stratejimizde kural setimize ve alım endeksimize sıkı sıkıya bağlı olduğumuzu artık biliyorsunuz. Özkaynak büyümesini ve nakit akışı dengesini yansıttığımızda; her ne kadar önceki çeyreğe göre alımlarda bir miktar ağırlık kazanacak olsa da Aksa, bu dönemde de portföyümüzdeki diğer birçok ortaklığımızın gerisinde kalmaya devam ediyor. Bu konuda elimizden bir şey gelmiyor ne yazık ki Aksa! Düzenli alımlarda daha yüksek pay alabilmek adına daha çok çalışmak, karlılığı artırmak ve bilançoyu çok daha kuvvetli büyütmek zorundasın.

Gözümüzden kaçan veya sizin özellikle merak ettiğiniz teknik ya da temel bir detay olursa, aşağıda yorumlarda bize sorabilir veya X hesabımız üzerinden bizimle her an iletişime geçebilirsiniz. Sizlerle fikir alışverişi yapmayı ve bu uzun soluklu özgürlük yolculuğunu şeffafça paylaşmayı gerçekten çok seviyoruz!

Bir sonraki yazımızda görüşünceye kadar tasarruf etmeye, rasyonel yatırım yapmaya ve o güzel kartopunu sabırla büyütmeye devam!

Kendinize çok iyi bakın. 🙌

Not: Blogda ufak bir geliştirme yaparak ilişkili yazılara erişimi kolaylaştırdık. İlgili şirketin önceki veya sonraki bilanço yazılarına, artık bu yazının hemen altındaki yönlendirme butonlarından çok daha rahat ulaşabilirsiniz.

Faydalanılan Kaynaklar:

1. Finansal Tablolar & Dipnotlar
2. 2026 2. Çeyrek Faaliyet Raporu
3. Sonuç Bülteni
4. Yatırımcı Sunumu

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.