2026 Haziran: Portföy & Temettüler

Herkese selamlar,

2026 haziran portföy özeti ile karşınızdayız. Yılın ikinci çeyreğini de bu ayla birlikte geride bıraktık. Ufukta yeni bir bilanço dönemi göründü; ancak şimdilik bu konuyu bir kenara bırakalım. Keza ay sonundan itibaren yeterince finansal sonuç konuşacak, satır aralarını didik didik edeceğimiz inceleme yazılarını burada paylaşacağız.

Haziran ayına dönersek; portföyümüz adına hafif kayıplı, yatay bir seyri geride bıraktık. Bir taraftan disiplinli aylık alımlarımıza devam ederken, diğer taraftan kritik bir yol ayrımına yaklaştığımızı hissediyoruz. MSCI uyarısına dair yazımızda bu konuyu tüm teknik derinliğiyle ele almıştık. Bu rapordaki akışı, şimdilik MSCI kaynaklı uyarılar ve muhtemel olumsuz sonuçlar hiç yaşanmayacakmış gibi kurgulayacağız. Yazıda belirttiğimiz kararlarımız ve koruma kalkanlarımız geçerli; ancak şimdilik aklıselim adımların atılacağı ve uyarının boşa düşeceği yönündeki iyimserliğimizi koruyarak ilerleyelim.

Yıl başından bu yana piyasaların üzerinde en büyük baskı unsurlarından biri olan İran ve ABD/İsrail eksenindeki jeopolitik çatışma, ara ara yaşanan sert dalgalanmalara ve terk edilen masalara rağmen şimdilik yatışmış görünüyor. Ay içerisinde taraflar arasında bir ateşkes ve müzakere anlaşması imzalandı. Siyasetin makroekonomik döngülerle kurduğu köprü tam da burada belirginleşiyor: Donald Trump, kasım ayındaki ara seçimler öncesinde ekonomiyi toparlamak zorunda. ABD halkının oy tercihlerini ideolojik söylemlere göre değil, cebindeki cente göre şekillendirdiği bilinen bir gerçek. Yüksek enflasyon, parasal sıkılaşma ve borsadaki fiyatlamalar seçmenin karar mekanizmasında doğrudan etkili. Bu alanlarda, özellikle ateşkesin getireceği makro rahatlama olmadan Trump’ın işi oldukça zor görünüyor. Dolayısıyla, ara tehlikelerin ve dönemsel tansiyon yükselmelerinin olabileceği ancak görece sakin bir küresel döneme girdiğimizi düşünüyoruz; ki bu durum bizim kırılgan ekonomimiz için de hayati bir önem taşıyor.

Peki, bu makro döngü bizim için neden bu kadar önemli? Enerji tarafında yüksek oranda dışa bağımlı bir ekonomik yapıya sahibiz. Bunun doğal bir sonucu olarak TÜİK tüketici enflasyonu haziran ayında aylık %1,6'lık piyasa beklentisinin üzerinde, %1,71 olarak açıklandı. Her ne kadar veri sonrası ilk piyasa reaksiyonları olumlu gibi görünse de ay genelinde yüksek faizin ve enflasyonist baskıların borsayı bariz şekilde baskıladığını gözlemledik.

Enflasyon ile göbekten bağlı olan yüksek faiz politikasında ise şimdilik bir değişikliğe gidilmedi. Para Politikası Kurulu (PPK) bu ayki toplantısında politika faizini sabit tuttu ve faiz koridorunun üst bandı olan %40 seviyesinden fonlamaya devam etme kararı aldı. Toplantı metninin satır aralarında, düşen enerji maliyetlerine ve küresel jeopolitik tansiyonun yatışmasına referans verilerek zayıf da olsa bir indirim sinyali okuduk. Ancak ayın sonuna doğru Mehmet Şimşek’in Londra sunumunda dezenflasyon sürecindeki yavaşlamayı açıkça kabul etmesi ve sıkı para politikasının beklenenden daha yavaş gevşeyeceğine işaret etmesi, zaten kararsız olan Borsa İstanbul'da yönün aşağı yönlü bozulmasına neden oldu.

Borsa genelinde risk priminin artmasıyla yön aşağı dönmüş olsa da endeksimizin nominal gücüne nazar değmiyor. MSCI'ın uyarısına gerekçe niteliği taşıyan bazı şirketlerdeki spekülatif fiyat hareketleri ve ASTOR, ASELS gibi dönemsel rüzgarı arkasına almış güçlü şirketlerin desteğiyle BIST100 endeksi haziran ayını %3,36 yükselişle tamamlamayı başardı.

Enflasyon cephesine küresel bir perspektiften bakarsak, bu belanın sadece bizim ülkemize has bir problem olmadığını görüyoruz. Avrupa Merkez Bankası (ECB), 11 Haziran’daki toplantısında 25 baz puanlık bir faiz artışına gitti ve yıl içerisinde yeni artışların da yolunu açık tutarak şahin duruşunu korudu.

ABD Merkez Bankası (FED) tarafında ise tarihi bir koltuk değişimi gerçekleşti ve Kevin Warsh başkanlığındaki ilk toplantı icra edildi. Faizler sabit bırakılmış olsa da toplantı sonrası yapılan açıklamalar bize net bir şeyi gösterdi: Faiz değişmedi ama FED değişti. Yeni dönemde sözlü yönlendirmeler azaltılacak, piyasalarda gürültü yaratan ve öngörülebilirliği zedeleyen nokta tahmin (dot-plot) paylaşımları gibi gelecek beklentileri tamamen rafa kalktı. Bizim bakış açımızdan, piyasadaki spekülatif gürültüyü düşürmek adına oldukça isabetli bir adım. Bununla birlikte FED’in takip ettiği makro veri setlerinde de yapısal değişiklik sinyalleri verildi; umarız ABD’de de verilerin güvenirliğini tartışmaya açacak TÜİK benzeri bir metodoloji değişimi izlemeyiz.

ABD piyasalarındaki asıl büyük gelişme ise tarihin en büyük halka arzının gerçekleşmesiydi: SpaceX nihayet borsaya merhaba dedi. Ancak bizim analiz katmanımızda arzın kendisinden ziyade piyasaya getirdiği likidite yükünü ele almak daha rasyonel olacaktır. Zaten halihazırda yapay zeka ve teknoloji yatırımlarının CAPEX (sermaye harcamaları) geri dönüş hızına dair soru işaretleri varken, SpaceX arzı nedeniyle piyasadan emilen likidite MAG-7 hisselerinde işlerin bozulmasına yol açtı. Bu durum bizim de ABD varlıklarımız üzerinde olumsuz bir etki yarattı; ancak dönemsel ve geçici bir düzeltme olduğunu düşünüyoruz. Detayları aşağıda ABD portföyünü rasyonel süzgeçten geçirirken ele alacağız.

Tabii ki sadece olumsuz haber akışları yoktu. Yıllardır adeta bir kangrene dönmüş olan Halkbank davasının düşürülmesi, 2018 yılından bu yana süregelen ABD-Türkiye gerginliğindeki yumuşamanın en somut sinyali olarak kayda geçti. Temmuz ayı başında ülkemizde düzenlenecek olan NATO zirvesiyle birlikte; CAATSA yaptırımlarının gevşetilmesi, KAAN için motor izni verilmesi gibi yeni jeopolitik yumuşama sinyalleri de masaya gelebilir.

Finans dışı bir pencere açarsak; pek yakından takip etmesek de Dünya Kupası heyecanı başladı ve milli takımımız ne yazık ki elendi. Büyük spor organizasyonlarının küresel tüketim ve tüketici iyimserliği üzerinde pozitif bir momentum yaratmasını bekliyorduk; ancak şimdilik makro dengeler üzerinde kayda değer bir etkisini göremedik. Tabii bu değerlendirmede; sergilediği vizyonsuz futbol ve yönetim kalitesiyle milli takımımız kapsam dışı!

Haziran ayının makroekonomik özeti biraz uzun sürdü; fakat yönümüzü tayin etmek adına bu köprüyü kurmak zorundayız. Şimdi portföyümüzün detaylarına geçelim.

Tüm Portföy

Aylık Değişim

Portföyümüz, bu yılın mart ayından sonraki en zayıf performansını gösterdi. Aylık düzenli tasarruf eklemelerimize rağmen nominal olarak %−2,32'lik bir gerileme söz konusu. Aylık birikimleri ve haziran ayındaki enflasyonist değer erozyonunu hesaba kattığımızda reel tablo daha da tatsızlaşıyor. Ancak yakın dönemde hızlı bir ralli beklemediğimiz ve defansif konumlandığımız için bu sonuç bizim adımıza şaşırtıcı olmadı.

Nitekim petrolden altına, Nasdaq'tan BIST'e kadar her finansal mecrada sert oynaklıkların (volatilite) yaşandığı bir ayı geride bıraktık. Bizim için bu tür dönemsel geri çekilmeleri uzun vadeli maliyetlenme adına makul karşılıyoruz.

Yıl Başından Bu Yana

Aylık bazdaki bu nominal kayba rağmen, portföyümüzün yıl başından bu yana kümülatif getirisi %27,06 seviyesinde (önceki ay: %29,73). Endeksin yıl başından beri getirisi %28 civarında seyrediyor. Getirinin arkasındaki lokomotif hisselerin kalitesi ve yapısı hepimizin malumuyken, portföy performansımızın alfa yaratamasa da piyasa ortalamasından kopmadığını söyleyebiliriz.

Bizim için hala asıl motor, tasarruf oranımızı koruyarak aylık eklemelerle portföyün hacmini istikrarlı bir şekilde yukarı taşımak. Her ne kadar bu ayki gerileme nominal büyüme hedefimizi bir miktar sekteye uğratmış olsa da aylık birikim tutarlarımızın toplam portföy büyüklüğü üzerindeki oransal etkisinin gitgide azaldığını görmek, hem beni hem de Burcu’yu finansal özgürlük adına fazlasıyla mutlu ediyor. Kartopumuz artık kendi ağırlığıyla dönme evresine yaklaşıyor.

Portekiz D7 vizesi odaklı ana finansal hedefimizde %24,63'lük bir gerçekleşme oranı yakaladık ve geçen ayın bir miktar gerisinde kaldık. Euro kurundaki yatay ve hafif aşağı yönlü seyir buradaki kaybın büyümesini engellemiş olsa da kendimizi sahte bir serapla kandırmaya gerek yok! Türk-İş’in açıklamış olduğu açlık ve yoksulluk sınırlarında %1,66'lık bir artış varken ve döviz kuru baskılanıyorken, hedefimize ilerleyiş hızımızda geçici de olsa yapısal bir yavaşlama mevcut.

Varlık Dağılımı

Varlık dağılımımızdaki en radikal değişiklik, nakit oranının %18 seviyesinden %11'e gerilemesi oldu. Bu durumun temel gerekçesi, stratejik olarak bu nakdi ABD portföyümüzdeki uzun vadeli alımlara yönlendirmiş olmamız. Önceki raporlarımızda da paylaştığımız üzere; mevcut nakit rezervimizi Dollar Cost Averaging (DCA) yöntemiyle ABD temettü ve blue-chip (köklü/güvenilir) şirketlerine dağıtarak, coğrafi olarak dengeli bir varlık tabanı oluşturmayı amaçlıyoruz. Böylece hem ABD kanadının toplam portföy içindeki ağırlığını artıracak hem de oradaki yüksek volatiliteye sahip büyüme ortaklıklarımıza güçlü bir defansif denge getireceğiz.

Portföyümüzün hisse senedi tarafında köklü bir değişiklik bulunmuyor. Aylık fiyat hareketlerinden kaynaklı ağırlık kaymaları yaşansa da ortaklıklarımız bir istisna dışında aynen devam ediyor. Bu ayki tek istisnamız, Midas’ın Almanya borsası erişimini açması şerefine portföyümüze ilk kez dahil ettiğimiz Münchener Rückversicherungs ($MUV2) oldu. Açıkçası Avrupa ve Almanya ekonomisinin makro büyüme hikayesini çok çekici bulmasak da finans ve sigortacılık sektörü özelinde Allianz ve Münchener Rück ikilisinin iş modellerini çok beğeniyoruz. Hem sürdürülebilir temettü politikaları hem de kriz dönemlerindeki dirençli getiri performansları nedeniyle bu iki devi önümüzdeki dönemde kademeli olarak portföy iskeletimize dahil edeceğiz. Aylık alımlarda mekanik bir düzenlilik yerine, iki şirket arasındaki fiyat arbitrajına ve çarpan hareketlerine göre karar vereceğiz. Bu iki Alman sigorta devi dışında, görece yeni halka arzlardan olan ve yeşil enerji dönüşümünde güçlü bir vizyon vadeden Siemens Energy ($ENR) de yakın takip listemizde; ancak fiyattaki teknik düzeltmenin bir süre daha derinleşmesini beklemeyi mantıklı buluyoruz. Uygun bir güvenlik marjı oluşursa, o da kartopumuzun bir parçası olacak.

BES (Bireysel Emeklilik Sistemi) tarafında ise nurtopu gibi bir yeni bir sözleşmemiz var: Burcu’nun mevcut sözleşmesinin yanına ek olarak benim adıma da yeni bir sözleşme başlattık. Aslında bu adımı yıl başında atmayı planlıyorduk; fakat devlet katkısı oranlarındaki yasal değişiklik sonrasında başlattığımız sözleşmeyi cayma hakkımızı kullanarak iptal etmiştik. BES’in bizim yatırım modelimizde matematiksel avantajlarının yanında farklı bir mikro tasarruf işlevi var: Kredi kartı bonuslarını doğrudan sözleşmeye aktarabilme imkanı. Açıkçası ilk bakışta büyük bir sermaye tahsisi gibi görünmese de normal şartlarda dışarıda yemek veya eğlence gibi verimsiz harcamalara giden bu bonusları birikime kanalize etmek, ufak ama etkili bir yan akış oluşturuyor. Aylık ortalama 1.500 ₺ civarındaki bonus girişi yıllık 18.000 ₺'lik bir anaparaya tekabül ediyor; bunun üzerine eklenecek %20'lik devlet katkısını da hesaba katarsak neredeyse bir asgari ücret tutarında ek birikim demek! Yatırım serüveninin bize öğrettiği en büyük finansal okuryazarlık dersi; her bir kuruşun kutsal olduğu ve bileşik getirinin sihriyle o küçük kar tanelerinin zamanla devasa bir kartopuna dönüşeceği gerçeğidir.

Fon dağılımı stratejimizde herhangi bir optimizasyona gitmedik; BES tarafında NHN (%40) ve HES (%60) aylık alım ağırlıklarını disiplinle koruyoruz:

• HES: Yıl başından bu yana kümülatif getirisi %17,75 seviyesine gerileyerek (önceki ay: %17,27) BIST100 endeksinin bir miktar gerisinde kalmaya devam etti. TÜİK’in açıkladığı 6 aylık resmi TÜFE verisinin %17,76 olduğu bir denklemde, en azından paranın satın alma gücünü resmi enflasyon kadar koruyabilmiş olmak küçük bir teselli sağlıyor.
• NHN: Yıl başından bu yana getirisi %12,4 seviyesine geriledi (önceki ay: %17,19). Bu performans kaybında emtia piyasalarındaki, özellikle altındaki sert satış dalgasının payı büyük; keza değişken fonumuzun portföy yapısında ağırlıklı bir değerli metal hedge pozisyonu bulunuyor. Temmuz ayı portföy dağılım raporlarında bu ağırlıkların optimize edildiğini görecek olsak da haziran ayında altındaki bu küresel düzeltmeden maalesef payımıza düşen hasarı almış olduk.

Portföyümüz genelindeki ABD menşeli varlıkların toplam ağırlığı %21,73 seviyesine yükseldi (Önceki ay: %17,5 - ETF taşımalarımız da bu kaleme dahil edilmiştir). Portföyün coğrafi risk çeşitlendirmesi ve ülke riskinden arındırılması adına ABD ağırlığının artmasını son derece önemsiyoruz; ancak stratejik hedefimizin hala bir miktar gerisindeyiz.

Almanya/Avrupa tarafını temsil eden $MUV2 ortaklığımız ise %0,48'lik sembolik bir ağırlığa sahip ve şimdilik bu kanat için bir içerik başlığı açmayı planlamıyoruz.

BİST Portföy

Aylık Değişim

BIST portföyümüzün aylık tablosuna rasyonel bir filtreyle baktığımızda, her ne kadar nominal bir kayıp görünmese de bunun yegane sebebi ay başında yaptığımız güçlü eklemeler. Toplam getiri oranımızın %15,15 seviyesinden %10,14'e gerilemesi, piyasadaki erozyonu net bir şekilde ortaya koyuyor. Portföyün lokomotifi konumundaki ASTOR, RYGYO, ENJSA ve BASGZ hisselerindeki yukarı yönlü momentumun dönemsel olarak kaybolmasıyla birlikte, portföyümüz diğer ortaklıklardaki değer kayıplarına teslim olmuş durumda.

Ancak burada eleştirel süzgecimizi çalıştırmak gerekiyor: Ortaklıklarımızın değer kaybetmesinin arkasında operasyonel faaliyetlerdeki bir gerileme veya finansal temellerde (FAVÖK, ROIC vb.) yapısal bir bozulma değil, tamamen MSCI endeks değişiklikleri gibi faaliyet dışı piyasa hareketleri yer alıyor. ASTOR, FROTO, ANHYT ve TRGYO gibi gözbebeği şirketlerimizin MSCI endekslerinden çıkartılması, kurumsal fonların mekanik satışlarını beraberinde getirdi ve haliyle fiyatları baskıladı. Ayrıca ECILC cephesinde yaşanan holding ortak satışları gibi popüler anlatıların (hype) yarattığı spekülatif gürültüden de payımıza düşeni aldık. Açık konuşalım; kısa vadeli getirideki bu zayıflamaya rağmen şirketlerimizin operasyonel nakit üretme güçlerinden son derece memnunuz. Biz dönemsel dalgalanmaları ve yatay seyirleri, uzun vadeli değer yatırımcılığı çerçevesinde daha ucuz fiyattan lot artırma fırsatı olarak görüyoruz. (MSCI uyarısına dair yapısal şerhimizi, zamanı gelene kadar sümen altı etmeye devam ediyoruz.)

Yıl Başından Bu Yana

Yıl başından bu yana elde ettiğimiz %10,14'lük endeks altı getiri performansı, uzun vadeli iyimserliğimizi korusak da can sıkıcı bir gerçek. Yıl başındaki o güçlü ve coşkulu havanın tamamen dağıldığı aşikar; dürüst olmak gerekirse yılın son çeyreğine kadar da majör bir iç katalizör beklentimiz bulunmuyor. Enflasyon ve yüksek faiz kıskacının borsa üzerindeki baskılayıcı kaldıraç etkisi misliyle hissediliyor. Yaz aylarında piyasanın önden yüklemeli bir ralli fiyatlamasını beklemiyoruz; ancak sürpriz bir enflasyon iyileşmesi eşliğinde temmuz PPK toplantısında teknik bir ayarlamaya gidilerek gecelik fonlamadan haftalık fonlamaya geçilmesi (yani fiili faizin %37 seviyelerine gevşetilmesi) borsamıza taze bir kan getirebilir. Yine de makroekonomik realitede bu senaryonun gerçekleşme ihtimalini zayıf görüyoruz.

Yakından takip ettiğimiz ve yönetim becerilerine güvendiğimiz kurumsal fonlardan MAC, yıl başından bu yana %18,29 getiri sağlarken (önceki ay: %19,51); NNF ise %13,35 getiri ile (önceki ay: %7,83) endeks gerisindeki zayıf seyrini sürdürüyor. Kendi bireysel portföy getirimizin bu iki profesyonel fonun da gerisinde kalmış olmasını, stratejimizin geçici bir döngüsel sınavı olarak görüyor ve kararlarımıza güvenmeye devam ediyoruz.

Varlık Dağılımı

BIST portföyümüz içerisindeki ortaklık paylarımızda ufak ağırlık değişimleri dışında büyük bir portföy rotasyonuna gitmedik. Yaklaşan ikinci çeyrek bilanço sonuçlarında yatırım tezlerimizi kökten sarsacak radikal bir sürpriz yaşanmadığı müddetçe, mevcut iskeleti koruma kararlılığındayız.

ABD Portföy

Aylık Değişim

Geçen ay gerçekleştirdiğimiz büyük yapısal revizyonlardan bu yana, aylık düzenli DCA alımları haricinde portföyün bu kanadında yeni bir aksiyon almadık. Diğer taraftan, maalesef küresel piyasalardaki satış baskısı nedeniyle bu portföyümüzde de kayıpların derinleştiği bir ayı tecrübe ettik. Özellikle yapay zeka ve yarı iletken sektörünün amiral gemileri olan NVDA ve AVGO hisselerindeki sert kar satışları, toplam ABD varlık değerimizi doğrudan aşağı çekti. Geçen ayki o kuvvetli toparlanmanın erimesine şahit olduk; ancak İran krizinin yumuşaması ve FED cephesindeki Kevin Warsh değişimiyle belirsizliğin bir nebze dağılması neticesinde, kasım ayındaki ara seçimlere kadar küresel piyasalarda güçlü bir toparlanma trendi bekliyoruz.

MAG-7 şirketlerinde SpaceX arzı kaynaklı yaşanan bu geçici momentum kaybını, biz sakin bir yaklaşımla NVDA ve AMZN ortaklıklarımızda maliyet düşürme ve lot artırma fırsatı olarak değerlendiriyoruz. Amerikan piyasasının acımasız ve uç değerlere kayan (volatil) yapısını biliyoruz; Bay Piyasa orada çoğu zaman "vur" denildiğinde öldürmeyi seçiyor ve bu rasyonellikten uzak oynaklık, bizim gibi disiplinli yatırımcılar için muazzam fırsat pencereleri yaratıyor. Özellikle AVGO ve NVDA çarpanlarındaki geri çekilmeyle birlikte temel analiz katmanında ciddi bir marj oluştuğunu düşünüyoruz. Kısa vadeli momentum kovalayan anlatılar yerine, dijital çağın altyapısını oluşturan bu teknoloji devlerindeki birikimlerimizin, uzun vadeli kartopu etkimize kalıcı getiriler sağlayacağına inanıyoruz. Zaman, her zamanki gibi kararlarımızın en adil yargıcı olacak.

Yıl Başından Bu Yana

ABD portföyümüzün, yaptığımız düzenli sermaye eklemeleriyle son iki aydır güçlü bir hacim kazanması sebebiyle, getiri odaklı bir performans karşılaştırması yapmak için henüz çok erken. Portföyün yıl başından bu yana nominal olarak tam 5 kat büyümüş olmasının arkasındaki asıl motor piyasa getirisi değil, bizim tasarruflarımızdan ayırdığımız eklemeler. Bu nedenle, yıl başından bu yana kaydedilen %0,53'lük yatay getiri sonucuna matematiksel bir anlam yüklemiyor, birikim tabanımızı genişletmeye odaklanıyoruz.

Varlık Dağılımı

Fiyat hareketlerinden kaynaklanan dönemsel ağırlık değişimleri haricinde, ABD tarafında bu ay yeni bir hisse girişi veya pozisyon kapatma işlemi gerçekleştirmedik.

2026 Temettüleri

Açıkça ifade edelim; temettü başlığı, bu raporları kaleme alırken bizim yatırım dünyamızın en keyifli, en motive edici alanı. Tablonun aydan aya bir satır daha uzaması hem finansal belleğimize bir çentik atıyor hem de geleceğe dair inancımızı perçinliyor. Haziran ayında kasamıza giren BASGZ ve AVPGY kar payı ödemeleriyle birlikte, şimdilik Borsa İstanbul ayağındaki yoğun temettü sezonunu resmi olarak kapatmış olduk. Kapatmış olduk ancak TAVHL ve GWIND ödemeleri hala takvimde gün sayıyor; bunun yanında resmi kararlarını ve tarih duyurularını beklediğimiz ASTOR, TBORG ve muhtemel bir ikinci ödemeyle FROTO’nun yaratacağı nakit akışlarıyla Borsa İstanbul yatırımlarımızdan nemalanmaya devam etmeyi bekliyoruz.

ABD tarafında ise haziran ayı, nakit akışının kalitesi ve çeşitliliği açısından oldukça verimli ve tatminkar geçti: AVGO, NVDA, META, GILD, MAIN, VYM ve MFC şirketlerinden temettü ödemelerimiz istisnasız bir şekilde hesaplarımıza geçti ve anında otomatik geri alımlarda (DRIP) kullanıldı. Stratejik planımız gereği; bir süre daha elde edilen tüm temettü gelirleri, ödemeyi yapan hissenin anapara tabanını büyütmek için sisteme geri enjekte edilecek. Portföy belirli bir kritik eşiğe ve dişe dokunur bir finansal hacme ulaştığında ise bu akışı, Burcu’nun çok istediği momentum ve büyüme odaklı hisselerin finansmanında kullanma kararımızı aynen koruyoruz.

Temettü Dağılımı

Temettü pastasının bu denli çeşitlendiğini ve farklı sektörlerden beslendiğini görmek finansal huzur adına harika bir duygu. Yanlış bir anlaşılmaya mahal vermeyelim: Sadece yüksek temettü verimine tutunarak operasyonel büyümesini kaybetmiş şirketleri barındıran bir portföyün, uzun vadede toplam getiride ciddi değer kayıpları barındırdığının farkındayız. Tam da bu filtre nedeniyle, hem BIST hem de ABD borsasındaki ortaklıklarımızı seçerken "Büyüme (Growth) ve Kar Payı (Dividend)" dengesini katı kriterlerle gözetiyoruz. Seçimlerimizin kalitesini ve kartopumuzun gücünü ise bize yine sadece zaman gösterecek.

Tasarruf Oranı

Tasarruf oranımızı, en basit yöntem olan "Aylık Maaş Geliri / Yatırıma Yönlendirilen Net Tutar" formülasyonuyla hesapladığımızı yeniden hatırlatalım. Maaş dışındaki nakit akışları (bonuslar, temettüler vb.) bu rasyonun pay kısmına dahil edilmediği için aylık dalgalanmalar oldukça derin olabiliyor. Haziran ayında tasarruf disiplinimizin yeniden %50 psikolojik eşiğinin üzerine tırmanmış olmasını hedeflerimiz adına çok kıymetli buluyoruz. Önümüzdeki 1-2 aylık periyotta yaz tatili gibi dönemsel harcamalar nedeniyle bu oran bir miktar gevşeyecek olsa da yapısal bir bozulma öngörmüyoruz.

Nakit Akışları

Nisan ayında kaydettiğimiz zirve seviyelerden başlayan geri çekilme eğilimi haziran ayında da devam etti; ancak bu durum bizim beklentilerimiz dahilinde, tamamen beklenen bir seyir. Nisan dönemi, BIST hisselerimizin yoğun ve toplu temettü ödemelerini gerçekleştirdiği bir zaman dilimiydi ve o dönemsel baz etkisi ortadan kalktı. Önümüzdeki aylarda ise ABD varlıklarımızın toplam portföy içerisindeki ağırlığının artması ve oradaki çeyreklik/aylık düzenli ödeme modelleri sayesinde, nakit akışı grafiğimizin belirli bir tabanda yataylaşarak istikrarlı bir pasif gelir zeminine oturmasını bekliyoruz.

Yukarıda varlık dağılımı kısmında da değindiğimiz üzere; bu aydan itibaren kredi kartı bonuslarımızın da istisnasız bir şekilde BES hesabına aktarılacak olması, bu tablodaki tüm nakit akışının tek bir kuruşu bile zayi olmadan doğrudan yatırıma ve kartopunun inşasına gideceği anlamına geliyor.

Toparlayacak Olursak...

Yolculuğumuzun yedinci aylık portföy raporunu da bu şekilde şeffaflıkla finansal belleğimize kaydetmiş olduk.

Haziran ayı; yukarıda makroekonomik ve mikro boyutta analiz ettiğimiz üzere, nominal ve reel kayıpların yaşandığı, yatay ve tatsız bir dönem olarak geride kaldı. Sağlığımız, motivasyonumuz ve birikim disiplinimiz yerinde olduğu müddetçe, bu tür dönemsel piyasa düzeltmelerini sermaye piyasası yatırımcılığının doğal ve kaçınılmaz birer parçası olarak görüyoruz. MSCI kaynaklı yapısal riskler hariç tutulduğunda, bu gürültülerin üzerimize gölgesi dahi düşmüyor. Hatta mevcut fiyatlamalara ve çarpanlara baktığımızda, MSCI riski ortadan kalktığı an borsamızın inanılmaz bir ucuzluk ve iskonto barındırdığını düşünüyoruz. Özellikle siyaset cephesinde iyiden iyiye esmeye başlayan erken seçim rüzgarlarını, henüz hafif bir meltem tadında hissediyor olsak da ilerleyen aylarda Borsa İstanbul için güçlü bir katalizör (beklenti) adayı olarak görüyoruz. Eğer makro tarafta enflasyon verileri de bu sürece destek verirse, seçim ekonomisinin yaratacağı likiditeyle birlikte bu ucuzluğun hak ettiği değeri görmesi işten bile olmayacaktır. O dönem gelene kadar, biz portföyümüzü o güçlü günlere hazırlamaya, kurallara sadık kalarak disiplinle biriktirmeye devam edeceğiz. (Yeniden not düşelim; MSCI uyarısını şimdilik yapıcı bir iyimserlikle sümen altı etmeyi seçiyoruz.)

Temmuz ayı portföy raporumuzda yeniden görüşmek üzere.

O zamana kadar tasarruf etmeye, rasyonel kalmaya ve o güzel kartopunu büyütmeye devam!
Kendinize çok iyi bakın. 🙌

Not: Uzun bir yazı olduğunun farkındayız ve eğer bu noktaya kadar sıkılmadan okuduysan ayrıca teşekkür ederiz. Bu yazıları sadece kendi hikayemizi not düşmek adına değil; bir başkasına belki, sana fayda sağlar diye yazıyoruz.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.