Hitit Bilgisayar 2026 3 Aylık Finansal Sonuçları

Herkese selamlar,

Bilanço döneminin sonlarına yaklaşıyoruz ve dün gece peş peşe 5 şirketimizin finansal sonuçları geldi. Biz de akış sırasına uyarak Hitit Bilgisayar sonuçları ile karşınızdayız.

Yılın ilk çeyrekleri havacılık sektörü için genel olarak zayıf sezondur ve bu sebeple sektörle ilişkili iş kollarının sonuçları da genellikle zayıf gelir. Ancak Hitit, geçen senenin üzerinde sonuçlar açıklayarak iş modeline olan güvenimizi tazeledi. Ayrıca mart ayını İran gerilimine kaybettiğimiz bu çeyrekte, yolcu hacmindeki büyüme oldukça dikkat çekici. Tabii ki her şey tozpembe değil; ilerleyen kısımlarda marj konusuna özellikle dikkat çekmemiz gerekecek.

Gelin hızlıca gelişmelere bir göz atıp sonrasında finansal sonuçlara geçelim.

Önemli Gelişmeler

Faaliyet raporu ve sonuç bülteninde öne çıkan stratejik başlıklar şu şekilde:

• "2026 1. Çeyrek döneminde 7 kurulum projesi tamamlanarak ilgili sistemler kullanıma açılmış ve gelir üretmeye başlamıştır."
• "1. Çeyrek sonu itibarıyla 15 kurulum projesi ve yeni ürün ek geliştirme çalışmaları devam etmektedir."
• "Crane çözüm platformu dünya çapında 90’dan fazla banka ve ödeme sistemi altyapısı, 900’den fazla havalimanı ve 120’den fazla ülkenin gümrük ve sınır sistemleriyle bağlantılı olarak çalışır hale gelmiştir."
• "Ocak – Mart dönemi faturalanan yolcu sayısı performansında önceki yılın aynı dönemine kıyasla %18’lik bir artış yakalanmıştır. Bu artışta yeni kazanılan partnerlerin yanı sıra mevcut partnerlerimizin iş hacmindeki artışlar da etkili olmuştur."
• "HPO altyapısının esneklik ve ölçeklenebilirlik yetkinliklerinin artırılması amacıyla bulut ortamına taşınmasına ilişkin çalışmalar devam etmektedir." (Kritik Not: Bu sürecin uzaması, potansiyel büyük müşteri kazanımlarının gecikmesi anlamına gelebilir. Teknoloji altyapı geçişlerindeki gecikmeler her zaman yakından izlenmelidir.)

Dönem İçinde Öne Çıkan Gelişme:

• 25 Şubat: "Şirketimiz, Basra Airlines ile yaptığı anlaşma uyarınca, 25 Şubat 2026 tarihi itibarıyla sistem geçişini tamamlamış ve ilgili sistemleri Basra Airlines'ın kullanımına açmıştır. Beş yıllık anlaşma kapsamında Irak menşeli havayolu şirketi, yolcu hizmetleri sistemi için Crane PAX çözümünü ve internet rezervasyon motoru için Crane IBE çözümünü kullanacaktır."

Olumlu gelişmelerle birlikte sakin bir çeyreği geride bıraktık diyebiliriz. 7 projenin kurulumunun tamamlanması, sonraki çeyreklere doğrudan ciro katkısı göreceğimiz anlamına gelirken; cepte 15 kurulumun devam ediyor olması hacimsel büyümenin süreceğini gösteriyor. Lakin yatırımcıların beklediği o "büyük müşteri kazanımlarından" yoksun bir çeyrek daha geride kaldı.

Finansal Sonuçlar

Gelir Tablosu

Şirketimizin fonksiyonel para birimi ABD Doları (USD). 2025'in aynı dönemine kıyasla Esas Faaliyet Karı (EFK) dışındaki tüm kalemlerde dolar bazlı büyüme görülüyor. Çeyreksel olarak son 5 çeyreğin en yüksek cirosuna ulaşılmış olması oldukça dikkat çekici. Hem mevsimsel olarak zayıf bir çeyrekte olmamız hem de jeopolitik gerilimler sebebiyle sektörün olumsuz etkilendiği bu dönemde ulaşılan ciro seviyesi, önümüzdeki yüksek sezonlar için umut verici bir gelişme.

EFK'daki gerilemenin temel sebebi ise "Genel Yönetim Giderleri" kalemindeki diğer tüm çeyreklere kıyasla yaşanan oransal büyüme. Burada personel giderlerinin ağırlığı artmış görünüyor. Sektörün yapısı gereği, nitelikli iş gücü kalitesini ve devamlılığını korumak adına bu satırdaki kontrollü büyümeyi rasyonel karşılıyoruz. Şirket net nakit pozisyonunda olmasının avantajıyla finansal yatırım geliri sağlarken, azalan borçluluğu sayesinde "Faiz Gelir/Gider" dengesinde kendi ölçeğinde önemli bir pozitif değer oluşturmayı başarmış.

Şirket bilançosunu dolar bazlı tutuyor olsa da, hem "Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler" hem de "Finansman Giderleri" kalemleri kendi içinde ciddi bir "Kur Farkı Gideri" baskısı yaratıyor. İhracatçı şirketlerimizde gördüğümüz marj baskısının bir benzerini burada da izliyoruz.

Bu dönemi, düşük dönem vergisinin de katkısıyla önceki yılın üzerinde bir net karla kapatıyoruz.

Marjlardaki Uyarı Sinyali: Gelir tablosunda birçok satırda dolar bazlı büyüme görsek de, marjlardaki erime gözden kaçmamalı. Brüt kar marjı 2025'in ikinci yarısından beri geriliyor ve bu çeyrek tüm kar marjları 2025'in ilk çeyreğinin gerisinde kaldı. Her ne kadar yıl sonu beklentileri korunuyor olsa da, FAVÖK marjının bu çeyrek %36 seviyesine gerilemesini ciddiye alınması gereken bir uyarı sinyali olarak okumak gerek. Nitekim piyasa da bu daralmayı fiyatlarına yansıtıyor.

Bilanço

Bilanço tarafında yapıyı bozacak dramatik bir değişim yok. "Nakit ve Nakit Benzerleri" kaleminde bir miktar geri çekilme görülse de, buradaki bakiyenin önemli bir kısmı kısa vadeli finansal borçların kapatılmasına gitmiş durumda. Dönemsel olarak nakit akışlarının zayıf olması sebebiyle bu gerileme normal karşılanmalı. Borçların azaltılmış olması, güçlü çeyreklerde şirketin net nakit pozisyonunu daha da kuvvetlendirecektir. Yatırımcı sunumundaki "Sıfır Banka Kredisi" vurgusu, şirketin olası yatırım fırsatlarında elini oldukça rahatlatacak esnek bir bilançoya sahip olduğunu gösteriyor.

Özkaynaklarında ise çeyreksel bazda dolar cinsi %~3, dönemsel (yıllıklandırılmış) olarak %~16'lık güçlü büyüme ivmesini sürdürmesi ve net nakit pozisyonunda bulunması, bizim tam aradığımız defansif özellikler. Havacılık sektörünü her zaman en kırılgan alanlardan biri olarak görüyoruz. İster teknoloji tedarikçisi ister yer hizmetleri olsun, sektörün tüm oyuncuları bu kırılganlığa tabidir. Bu noktada böyle güçlü bir bilanço görmek, uzun vadeli yatırım tezimizde elimizi rahatlatıyor.

Nakit Akışları

Artan yolcu hacmine rağmen "İşletme Faaliyetlerinden Elde Edilen Nakit Akışları", geçen senenin %11 gerisinde kalarak 2,8 milyon USD olarak gerçekleşti. "Yatırım Faaliyetlerinden Kaynaklanan Nakit Akışları"nda ise 4,7 milyon USD nakit çıkışı yaşandı. Bu çeyreği -1,9 milyon USD negatif Serbest Nakit Akışı (SNA) ile kapatıyoruz.

Yatırım faaliyetlerinden çıkışın geçen senenin üzerinde olması geciken "bulut geçiş süreci" ile ilişkiliyse bunu olumlu okuyabiliriz. Ancak son 3 çeyrektir benzer bir yatırım nakit çıkışının yaşanması, bunların mevcut altyapı sistemlerine harcanan sabit bakım giderleri (maintenance capex) olabileceği ihtimalini de düşündürüyor.

Beklentiler

2025 yılı sonunda açıklanan 2026 yıl sonu beklentileri korunuyor. FAVÖK marjı bu çeyrek %36'ya kadar gerilemişken, yıl sonunda %43-48 marj hedefinin hala masada olması, brüt kar marjından başlayarak önümüzdeki çeyreklerde çok ciddi bir operasyonel iyileşme göreceğimiz anlamına geliyor. Ancak bu beklentinin gerçekleşmesi için işlerin gerçekten yolunda gitmesi şart.

Bölgesel gerilimlerin yüksek sezonlara sarkma ihtimali, yüksek petrol fiyatları sebebiyle havayolu şirketlerinin sefer sayılarını azaltması ve hatta ABD'li Spirit Airlines örneğinde olduğu gibi olası iflas dalgalarının sektöre yayılması, şirketin hedefleri önündeki en temel makro riskler.

Açıkçası kriz yönetimi konusunda yönetime güveniyoruz. Rasyonel baktığımızda, yıl sonu hedeflerine bu zorlu şartlarda dahi ulaşabilecek potansiyelleri olduğuna inanıyoruz.

Toparlayacak Olursak...

Hitit Bilgisayar Hizmetleri için sakin bir çeyreğin geride kaldığını söyleyebiliriz. Bakiye işlerin (backlog) kurulumları aralıksız devam ediyor. Havacılık sektörü için görece zor geçen bir kış döneminde yolcu hacminde yakalanan %18'lik büyüme, şirketin operasyonel reel büyümesini teyit ediyor. Ancak marjlardaki kayıp, bu büyümenin "verimliliği" konusunda tetikte olmamız gerektiğini hatırlatıyor.

Diğer taraftan, bilançonun kaya gibi sağlam olması ve borçsuz yapı, şirketin zorlu fırtınalara hazırlıklı olduğunu kanıtlayarak uzun vadeli yatırımcının içini rahatlatıyor. Fakat hem bu yazının başında hem de yıl sonu değerlendirmemizde ısrarla belirttiğimiz gibi; bizim yatırım tezimizin asıl kalbi, yeni ve büyük partner kazanımlarında atıyor.

Bu bir süreç ve bizler yatırımcı olarak bu süreçte sabır ve disiplinle ilerliyoruz. Kural setimize dönüp baktığımızda; Hitit, önümüzdeki dönemde de alım endeksimizde mevcut yüksek ağırlığını korumaya devam edecek. Çeyreksel bazda özkaynak büyümesi bir miktar yavaşlamış olsa da, dönemsel güçlü büyüme trendi ve net nakit pozisyonu, kendi kartopumuzu büyütmek adına aylık eklemelerimize güvenle devam edebileceğimizi söylüyor.

Gözümüzden kaçan veya sizin özellikle merak ettiğiniz teknik ya da temel bir detay olursa, aşağıda yorumlarda bize sorabilir veya X hesabımız üzerinden bizimle her an iletişime geçebilirsiniz. Sizlerle fikir alışverişi yapmayı ve bu uzun soluklu finansal özgürlük yolculuğunu şeffafça paylaşmayı gerçekten çok seviyoruz!

Bir sonraki yazımızda görüşünceye kadar tasarruf etmeye, rasyonel yatırımlar yapmaya ve o güzel kartopunu sabırla büyütmeye devam!

Kendinize çok iyi bakın. 🙌

Not: Blogda ufak bir geliştirme yaparak ilişkili yazılara erişimi kolaylaştırdık. İlgili şirketin önceki veya sonraki bilanço yazılarına, artık bu yazının hemen altındaki yönlendirme butonlarından çok daha rahat ulaşabilirsiniz.

Faydalanılan Kaynaklar:

1. Finansal Tablolar & Dipnotlar
2. 2026 1. Çeyrek Faaliyet Raporu
3. Yatırımcı Sunumu

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.