2026 Mart: Portföy & Temettüler

Herkese selamlar,

2026 Mart portföy özeti ile karşınızdayız. Bu ayın tartışmasız en önemli olayı, bu yazıyı kaleme aldığımız şu günlerde her ne kadar soğuma sinyalleri gelse de, tırmanan İran ile İsrail/ABD gerilimiydi.

Bu çatışmanın olumsuz yansımalarını portföyümüzdeki tüm varlık sınıflarında hissettik ve görünen o ki bir süre daha finansal piyasalarda bu etkiyi yaşamaya devam edeceğiz. Petrol ve enerji fiyatları tüm dünyanın bir numaralı gündem maddesi haline geldi; hem Türkiye'de hem de ABD'de faiz indirim döngüsüne, enerji fiyatları kaynaklı muhtemel enflasyonist bir döneme girilmesi endişesiyle şimdilik ara verildi.

Bildiğiniz gibi faiz, borsanın her zaman en büyük rakibidir ve bu rekabet önümüzdeki aylarda da ağırlığını hissettirmeye devam edecek gibi görünüyor. Öte yandan, piyasaya düşen en ufak yumuşama sinyalleri borsalarda anında yukarı yönlü fiyatlamalarla karşılık buluyor. Bu da aslında piyasanın, faiz oranlarının yüksek seyrine rağmen iştahını alttan alta koruduğuna dair güçlü bir sinyal olarak okunabilir.

Ayrıca mart ayı, 2025 yılı finansal sonuçlarının tamamlandığı ve portföyümüzde ufak da olsa değişiklikler yaptığımız yoğun bir dönem oldu. Sanırım bunu peş peşe yayınladığımız 12 aylık bilanço değerlendirme yazılarımızdan da fark etmişsinizdir.

Tabii mart ayında portföyümüz açısından yüzümüzü güldüren gelişmeler de yaşandı. Yılın ilk temettülerini FROTO ve ANHYT hisselerimizden aldık ve tabi ki geri yatırmayı ihmal etmedik.

Şimdi gelin, detaylara hep birlikte bakalım.

Tüm Portföy

Aylık Değişim

BIST100'ün %-6,24 negatif kapattığı bir ayda, portföyümüzün piyasa değeri %-3,74 gerilemiş durumda. Tabii aylık düzenli alımlarımızı da dahil ettiğimizde kaybımız %-6,16 ile BIST ile hemen hemen başa baş bir seviyeye geliyor.

Aslında BİST portföyümüz, ASTOR gibi büyüme hikayesi güçlü şirketlerin katkısıyla oldukça dirençli kaldı diyebiliriz. Asıl kaybı oransal olarak ABD tarafında ve BES'teki değişken fonumuzda gördük.

Yıl Başından Bu Yana

Yılbaşındaki kazançlarımızdan bir miktar geri vermiş olsak da portföyümüzün bu zorlu dönemi görece iyi atlattığını düşünüyoruz. Şimdilik oyun planımızda herhangi bir değişiklik öngörmüyoruz. Kısa vadeli aylık kayıplardan ziyade, düzenli tasarruflarımız ve portföye eklemelerimiz hala en önemli ağırlığa sahip.

Savaş ortamında ne kadar iyimser kalınabilirse, biz de uzun vadeli yatırımcılar olarak o kadar iyimseriz. Ülkemizin direkt dahli olmadıkça bu yapıcı iyimserliğimizi korumaya devam edeceğiz.

Geçen ayki yazımızda "temettü mevsimine" girdiğimizi söylemiş ve şu cümleyi kurmuştuk: "Portföyümüzdeki birçok şirket kar payı ödemelerini bu dönemde gerçekleştirecek. Bu süreçte yaşanabilecek olası fiyat geri çekilmeleri temettü verimimizi artırıp daha ucuza lot toplamamızı sağlayacakken, piyasanın yükselmesi ise doğrudan portföyümüzü büyütecektir. Gördüğünüz gibi her iki senaryo da bizim lehimize çalışıyor; yatırımcı için tam bir kazan-kazan durumu!" Bu düşüncemizde zerre sapma yok.

"Portekiz D7" temelli hedef ve gerçekleşme oranımıza gelirsek; her ne kadar portföyümüz değer kaybetmiş olsa da bu ay Euro kurundaki geri çekilme, hedefle aramızdaki makasın açılmasını engelledi. Tabii düşüşlere rağmen eklemelere kararlılıkla devam ediyor olmamızın da buradaki katkısı büyük. Disiplinle tasarruf edip yatırıma yönelmek, odağı aylık dalgalanmalardan çıkarıp sonraki yılların bileşik getirilerine çevirmek motivasyonumuzu hep diri tutuyor.

Varlık Dağılımı

BES’in portföydeki ağırlığı, geçen aya göre bir miktar azalış gösterdi. Bundaki asıl sebep BES tarafındaki NHN fonumuzun mart ayını kayıpla kapatmış olması. Fonun altın ve ABD teknoloji hisseleri ağırlıklı olması, tabiri caizse her iki taraftan da gol yemesine sebep oldu.

BES tarafında NHN (%40) ve HES (%60) fonlarıyla devam ediyoruz; yani stratejik bir değişiklik yapmayı düşünmüyoruz.

• HES, yılbaşından beri getirisi %10,79'a gerilerken (önceki ay %15), BİST100’ün bir miktar gerisinde kalmaya devam ediyor.
• NHN ise altındaki ağır satış ve ABD piyasalarının negatif etkisiyle yılbaşından bu yana %1,67'lik getiriye kadar geriledi (önceki ay %15,36).
• BES'te kayıpların derinleştiği bir ay oldu ama hem borsaların hem de altının uzun vadeli yönünün yukarı olduğuna inanıyoruz. Bu sebeple hem bu fonlarla hem de mevcut ağırlıklarıyla yola devam edeceğiz.

Dağılıma baktığımızda bu ay önemli bir değişiklik yok. Ancak nisan ayında özellikle ABD tarafından ağırlığın bir miktar değiştiğini göreceksiniz. Tabii yeni ay kategori getirileri varlık dağılımında nasıl bir değişiklik yapar, bunu şimdiden öngörmek zor.

BİST Portföy

Aylık Değişim

Aylık değişimin dinamiklerini zaten yukarıda detaylıca anlattık, o yüzden aynı konuları tekrarlayarak değerli zamanınızı almayalım.

Yıl Başından Bu Yana

Portföyün piyasa değerinde pek kayıp görünmese de ne yazık ki bu denge, yukarıda da bahsettiğimiz gibi hisselerimizin değer kazanmasından değil, bizim her ay disiplinle alımlara devam etmemizden kaynaklanıyor.

Güvendiğimiz ve iş modelini anladığımız şirketlerle yola devam ettiğimiz sürece, bu tür kısa vadeli aylık dalgalanmaların bizim üzerimizdeki duygusal etkisi yok denecek kadar az diyebiliriz. Şirketleri tanımak, yöneticilerine ve gelecek vizyonlarına belli bir noktaya kadar güven duymak, yatırım hayatımızda bize her zaman kolay olmasa da kesinlikle huzurlu bir yolculuk sağlıyor.

Varlık Dağılımı

ASTOR'un geçen aydan bu yana göstermiş olduğu muazzam performans, mart ayında onu portföyümüzde birinciliğe taşıdı. Bundan 4-5 ay önce "Acaba satsak mı?" diye düşündüğümüz bir şirketin bu ivmesine, o hisseler hala portföyümüzdeyken şahit olmak gerçekten kıymetli bir tecrübe oldu. Bir şirketin büyüme hikayesi, kimi zaman piyasadaki genel karamsarlığın bile önüne geçebiliyor.

Bir diğer değişiklik de dikkatli gözlerden kaçmayacaktır. Bu ay VESBE ile yollarımızı ayırdık. Gelen bilanço sonrasında gelecek projeksiyonlarını değerlendirdik, "buraya kadar" dedik ve vedalaştık. Oradan gelen tutarı da güvendiğimiz diğer ortaklıklarımıza pay ettik. Ayrıca bu pozisyonumuza dair neden böyle bir karar aldığımızı anlattığımız özeleştirimizi henüz okumadıysanız, bu yazıda detaylarını bulabilirsiniz.

Portföyümüzün piyasa değerine de baktığımızda yıl başından beri sergilediği yükselişini bu aya kadar sürdürmeyi başardığını görebilirsiniz. Geçen ay hem aylık alımlar hem de VİOP'tan gelen nakit ile kurduğumuz yeni ortaklıklar sebebiyle hacimsel bir artış görülse de, son iki aydır maliyetimiz artarken getiri oranımız azalıyor. Nisan ayında zaman serisinde yönün tekrar yukarı dönmesini umuyoruz.

ABD Portföy

Aylık Değişim

Bu ay ABD tarafında herhangi bir ekleme ya da değişiklik yapmadık. Geçen ayki kayıplarımız, savaşın küresel piyasalardaki etkisiyle mart ayında da devam etti.

Henüz bu portföyü oluşturma aşamasında olmamız sebebiyle ABD'deki oransal kayıpları rahatlıkla tolere edebiliyoruz. Ayrıca seçtiğimiz şirketlerin yapısı sebebiyle oynaklığı (volatiliteyi) zaten baştan kabul ettiğimiz için bu durum canımızı pek sıkmıyor.

Yıl Başından Bu Yana

Yıl başından bu yana ABD portföyündeki kayıp %58'e (Önceki ay %-48) ulaştı. Bunda çatışma ortamının sürmesi ve ufukta net bir ateşkesin henüz görünmüyor olmasının etkisi büyük. Her ne kadar piyasa en ufak olumlu bir haberde tabiri caizse "ölü kedi sıçraması" yapsa da, hemen ardından gelen kötü bir haberle daha derin bir satışla tepkisini gösteriyor.

Girişte de bahsettiğimiz gibi asıl sorun jeopolitik çatışmanın kendisinden öte, yükselen enerji fiyatlarının kalıcı bir enflasyona sebep olma ihtimali. Bu ihtimal, faiz indirim döngüsüne şimdiden ara verdirmiş durumda. FED yöneticileri her ne kadar "verilere bakarak ilerleyeceğiz" dese de, veriler aslında ortada. Yükselen enerji fiyatları gıdadan sanayiye kadar her alanda maliyetleri artıracaktır.

Ancak biz, piyasanın bu riskleri büyük ölçüde fiyatladığını ve olası bir ateşkesin piyasalara ciddi bir toparlanma getireceği yönündeki beklentimizi koruyoruz.

Varlık Dağılımı

Bu ay ABD tarafında alım ya da satım yapmadığımızı söylemiştik. Ağırlık değişimleri tamamen fiyat hareketlerinden kaynaklanıyor. Oynaklığın yüksek olduğu büyüme hisselerinde volatilitenin ne boyutlara varabildiğine son 1 ay içerisinde canlı canlı tanık olduk.

Lakin bu oynaklığa rağmen ABD piyasasında hisse tercihlerimiz, potansiyeli yüksek bu tarz şirketlerden yana olmaya devam edecek. Çünkü bu şirketlerin gelecek beklentilerinden sadece birinin bile tam anlamıyla gerçekleşmesi, diğerlerindeki zararları fazlasıyla karşılayacak boyutlara ulaşabiliyor. Piyasada risk iştahının kuvvetli olduğu dönemlerdeki fiyat hareketleri bu durumu geçmişte sayısız defa teyit etti.

Nisan ayında ise bu tarafa biraz daha ekleme yapmayı ve portföye denge getirmesi açısından birkaç büyük oyuncuyu (blue-chip) tekrar oyuna dahil etmeyi düşünüyoruz.

2025 Temettüleri

Mart ayı ile birlikte o çok sevdiğimiz temettü ödemelerini almaya başladık. FROTO ile açılışı yaptık ve sonrasında ANHYT ödemesi ile birlikte bu yılki tahsilatımız şimdiden 8.600 ₺ seviyesine ulaştı.

Bu yıl toplamda 45.000 - 60.000 ₺ civarında bir temettü beklentimiz var. Şirketlerimizden art arda açıklanan temettü kararları ile birlikte mevcut portföyümüzle şimdiden 32.500 ₺ civarında bir kesinleşmiş rakama ulaştık. Yıl içindeki düzenli eklemelerimiz ve açıklanacak diğer temettü haberleri ile birlikte yıl sonu hedefimize ulaşmamız oldukça olası görünüyor.

Tabii bu süreçte OYAKC gibi beklemediğimiz sürprizlerle de karşılaşabiliyoruz. Şirket, kasasındaki 10 Milyar ₺ net nakit pozisyonuna ve güçlü serbest nakit akışına (SNA) rağmen bu sene kar payı dağıtmama kararı aldı. Bu durumu incelediğimizde, yatırım ve yenileme faaliyetlerini gerekçe göstererek nakdi şirket içinde tutmayı seçtiklerini anlıyoruz. Uzun vadede bu yatırımların şirkete değer katmasını umut etsek de, yıl içerisinde benzer kararlar farklı şirketlerden de gelirse temettü hedefimizin bir miktar altında kalma riskimiz masada.

Temettü Dağılımı

Geçen ay bu grafikte sadece URA ETF'i yer aldığı için biraz yavan görünüyordu ama aylar ilerledikçe bu tablo gözlerimizi okşayacak çok daha renkli bir çehreye kavuşacak.

Bizce borsa yatırımcılığının gerçekten en lezzetli yanlarının başında kesinlikle temettüler geliyor!

Tasarruf Oranı

Tasarruf oranımız ne yazık ki aralık ve ocak aylarındaki yüksek performansımızın gerisinde kalmaya devam ediyor. Nisan ayında burada bir toparlanma göreceğiz ancak sonrasında tekrar %40 bandına doğru bir geri çekilme yaşamamız çok olası.

Geçen ay bahsettiğimiz diş tedavilerimizin devam eden taksitleri ve beklemediğimiz yüklü bir emlak vergisi cezası, önümüzdeki aylarda tasarruf oranımız üzerinde o olumsuz etkisini hissettirmeye devam edecek.

Nakit Akışları

Biz pasif gelirleri kendi içimizde bir "nakit akışı" modeli olarak konumlandırıyoruz. Bu ay ile birlikte temettülerin de burada güçlü bir şekilde kendini göstermeye başlaması, ilerleyen yıllar için bize muazzam bir motivasyon sağlıyor.

Her ne kadar şimdilik bu nakitler portföyü büyütmek adına "geri yatırıma" gidiyor olsa da, er ya da geç özgürlüğümüzü finanse edecek bir pasif gelir kaynağı olarak doğrudan cebimize girmeye de başlayacak. Ancak o yıllara daha çok var; bu yüzden sabırla ve disiplinle elde ettiğimiz temettüleri yeniden yatırıma dönüştürmeye (kartopunu büyütmeye) devam ediyoruz.

Dördüncü ay özetimizin de böylece sonuna geldik.

Bu yazıyı yazmaya başladığımızda çatışmanın sonlanma ihtimaline dair haberler baskınken, sonuna yaklaşırken hava bir anda tersine dönmüş durumda. Böyle zamanlarda yatırım yapmaya devam etmek ve disiplinle stratejiye sadık kalmak birçok kişi için oldukça zorlayıcı olabiliyor. Portföylerdeki erimenin yarattığı psikolojik baskının, bazen fiziki bir acı gibi can yakabildiğini çevremizdeki yatırımcı dostlarımızın yorumlarından çok iyi biliyoruz. Ancak finansal tarihin yakın geçmişine bile baktığımızda, bu tarz sayısız krizin gelip geçtiğini, piyasanın her şeye rağmen yoluna devam ettiğini ve işini iyi yapıp kar eden şirketlerin ortaklarına er ya da geç para kazandırdığını biliyoruz.

Eğer yaptığınız yatırımların ardındaki "neden"lere hakimseniz ve şirketlerinize güveniyorsanız, bu güvenin sağladığı iç huzur sizi piyasadaki tüm o geçici gürültülerden koruyacaktır.

Umarız sizler için kazançlı ve verimli bir ay olmuştur. Biz, kendi adımıza yine bolca okuduğumuz ve ders çıkardığımız bir ayı geride bıraktık.

Nisan ayı özetinde görüşmek üzere.

O zamana kadar tasarruf etmeye ve yatırım yapmaya devam!
Kendinize çok iyi bakın. 🙌

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan ve hiçbir şekilde yönlendirici nitelikte olmayan içerik, yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.